投资要点
摘要
(资料图)
端午需求提振有限,猪价持续走弱;仔猪价格持续下降,有望驱动生猪产能加速出清,珍惜生猪板块估值底部机会。
本周核心观点
【生猪养殖】5 月去化逻辑兑现,产能或持续加速出清据博亚和讯监测,端午节前一周(6 月15 日-6 月21 日)全国生猪均价14.44 元/kg,环比上涨0.87%,同比下跌14.49%;自繁自养亏损296.06 元/头,环比亏损减轻9.09%,同比加重704.82%;外购养殖出栏亏损256.18 元/头,环比亏损加重6.63%,同比加重248.52%;本周仔猪均价30.24 元/kg,环比下跌5.22%,同比下跌13.61%;二元母猪价格32.00 元/kg,环比下跌0.24%,同比下跌9.24%。
端午需求提振有限,现货持续走弱。伴随端午备货结束,屠企开始减量,假期猪价持续走弱,据涌益咨询统计,全国生猪均价自6 月21 日的14.19 元/公斤连续回落至6 月25 日的14.03 元/公斤,降至6 月最低值。6 月下旬南方强降雨、北方高温登场,散户大体重猪顺势出栏,规模场亦有加速出栏的可能,市场供应或有增加,但下游需求持续疲软,猪价或有进一步回落的风险,年初仔猪折损对应7-8 月阶段性的供应断档能否带来猪价的上涨尚需观察。
5 月去化逻辑兑现,产能有望继续加速出清。据农业农村部信息,5 月份全国能繁母猪存栏环比下降0.6%,连续5 个月回调,产能连续去化的逻辑逐步兑现。5月底以来规模场仔猪报价持续走弱,部分规模仔猪成交价逼近盈利平衡线,反映长时间亏损背景下产业端信心低迷,行业补栏仔猪情绪降低,外销仔猪盈利减少,有望驱动生猪产能加速去化;同时淘汰母猪价格连续3 周回落,也反映行业淘汰母猪供应量有所增加。
投资建议:目前上市公司头均市值均处于历史较低分位数,板块配置的性价比较高。首先推荐兼具安全边际和出栏弹性的【新五丰】【天康生物】;其次推荐经营稳健的龙头【牧原股份】【温氏股份】;同时重点关注具备出栏弹性和成本优势的【巨星农牧】【华统股份】【唐人神】。
【白羽肉鸡】产能拐点临近,苗价或企稳回升
据博亚和讯监测,本周主产区毛鸡均价8.82 元/公斤,环比下跌0.11%,同比下跌9.17%;鸡肉产品综合售价10.70 元/公斤,环比下跌0.56%;鸡苗价格2.58 元/羽,环比上涨5.31%。
Q3 鸡苗供应或迎来拐点,苗价有望重回增长。在产父母代种鸡基本决定当期的商品代鸡苗供应,我们判断伴随5 月中旬以来父母代种鸡存栏高位下降,Q3 商品代鸡苗供应压力或有所缓解,同时伴随饲料价格下降带来出栏成本降低,肉鸡养殖恢复盈利或刺激补栏积极性提高,鸡苗价格有望企稳回升。
投资建议:关注商品代鸡苗价格再次上涨的催化信号,建议关注以鸡苗销售为主高弹性组合【益生股份】【民和股份】;推荐产业链一体化龙头【圣农发展】。
【动保】下半年经营压力仍大,宠物疫苗推荐瑞普生物下半年动保企业经营压力仍大,板块业绩或持续承压。2023 年年初以来处于高位的生猪存栏量支撑了动保产品的基础需求量,但下游连续两个季度的亏损也抑制了养殖场对高端产品的采购,考虑到下半年养殖行情仍不乐观,且生猪产能持续去化,动保产品需求量或将减少,我们预计下半年动保企业经营压力将持续增大,行业盈利空间或进一步挤压。
宠物疫苗进展或超预期。当前国产猫三联疫苗基本完成评审申报,部分企业已完成评审,若后续流程顺利推进,最快有望于23 年下半年推出上市。国产猫三联疫苗仍为空白市场,首批取得生产文号推出产品的企业将率先完成进口替代突破,且随着国内宠物猫数量逐年增长,国产猫三联渗透率亦将进一步提升。
投资建议:其一非瘟疫苗取得实质性进展,下半年关注其上市进展,一旦实现商业化应用,协助研发的相关企业有望率先获得生产资质,进一步打开长期增量空间,推荐受益标的【生物股份】【普莱柯】【中牧股份】;其二推荐率先布局宠物药板块的【瑞普生物】,公司依托领先的产品架构,搭建宠物产业生态圈,2023年公司将推出新款体外驱虫药“非泼罗尼吡丙醚滴剂”,有望成为继“千万爆品”莫普欣之后的又一重磅产品,二者将形成互补,实现销量快速增长;同时,公司猫三联灭活疫苗目前处于新兽药证书注册申请阶段,力争实现国内第一个上市,届时将打破多年来猫三联疫苗进口品牌垄断的市场格局,具体内容参考6 月9 日入库的瑞普生物深度报告《畜禽业务旧事新韵,宠物医疗晨曦初现》。
【种业】先正达集团IPO 获上交所审议通过
据上交所披露,6 月16 日,先正达集团股份有限公司首次公开发行获上交所上市委审议通过,本次上交所主板上市计划募集资金不超过650 亿元,为2010 年以来最高募资额度。先正达是农化行业巨头,根据公司招股书显示,2020 年先正达在全球植保行业排名第一、种子行业排名第三;在中国植保行业排名第一,种子行业排名第二,作物营养行业排名第一,是中国现代化农业服务业的领导者。我们认为先正达上市后,市场有望对生物育种领域的科技含量进行价值重估,相关企业或迎来估值重塑。
投资建议:转基因生物育种渐行渐近,推荐受益标的【大北农】【隆平高科】,关注【登海种业】【先正达】(拟上市)
风险提示:畜禽产品价格不及预期、疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动、第三方数据偏差风险。