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关注我时间长的投资者都知道，过去几年在市场高涨过程中，在市场频频喊出牛市时，我总是不停劝诫投资者没有牛市，为何昨日晚上我发文认为牛市大概率已经来了。我谈谈我思想发生转变的逻辑和基础。昨日写了点东西，感觉很多事情还是没说透，今试补之。

1、首先，我想明确，牛市不一定是好事，但却能解决未来几年的问题。这意味着，绝大多数投资者在牛市中也是暂时保管下财富，最后还会连本带利的还给市场。

2、言归正传，我简单谈谈我判断股票市场大概率走牛的逻辑。众所周知，自房住不炒提出至今，市场应该看到了清除房地产泡沫这个毒瘤的决心，但房地产以产业链不仅规模大，而且范围广。这就使得我们的经济承担了极大的下行压力。说白了，在“六个钱包”，“涨价去库存”等既得利益团体的鼓吹下、老百姓刚杠杆率大幅上升（有专家、经济学家说对比美国等，私人部门的杠杆率还有上涨空间，这个纯粹是鬼扯，因为这里面还有个财富结构的问题）。一旦出现经济增速下行，杠杆就会对经济形成反噬，老百姓也只能从衣食住行上省钱以便“还债”。叠加以美国为首的西方国家对中国展开的贸易压制、科技压制，出口对经济的拉动也日趋衰落，甚至可能出现负增长局面。至此，经济增长三驾马车偃旗息鼓，通缩压力显现。

在这一背景下，我们通过注册制让更多的公司上市融资进行生产、研发以找到新的经济增长点对冲房地产下行压力。这也是饱受市场诟病的天量、天价IPO，从目前看，这一目标基本实现。但天量、天价IPO副作用也日益显现，这就是市场近2年的持续下跌，导致的消费信心和市场信心不足。无论是从提升消费能力还是从提升企业家信心，今天的中国都需要一波大牛市以对抗经济下行压力。

3、屋漏偏逢连夜雨，今天的中国还面临美国发起的“金融战”，美国试图针对中国经济的软肋——房地产泡沫重击中国经济。在房价下行、汇率贬值的背景下，无国界的资本（无论是中国内部的，还是外资）第一反应是兑现房地产泡沫过去二十年带来的利润，逃往利率高的美国市场。进而获得汇率和利率双收益。这就是国家目前宁愿牺牲流动性，也不能让房地产价格下跌的核心逻辑——当然还有地方政府债务等其他方面原因，但这些都是衍生出来的，不一一赘述。

4、如果我们明白了我们其实身处汇率战、金融战，而我们又有房地产泡沫这个软肋，自然也就明白了，我们为何要引发一轮大牛市，这轮大牛市不仅能带来我以上说的消费能力、市场信心，还能最大限度的阻止资本外流。如果资本在股票市场能够获取比美国利率更高的收益率，资本外流的压力也就没有了，那自然汇率贬值的压力也就小了。这就是说在这场金融战中我们只能胜，不能败，否则我们将面临股、债、汇三杀，全面防止系统性金融危机也就成为无本之木。

5、好在中国没有在西方的鼓吹下完全放松资本管制，尤其是没有放松汇率管制。这是我们赢得这次金融战的法宝。我们的政策工具还有很多，比如很多人不是想要美元吗，中国可以拿自身的外汇储备发行平准基金买入股票、类似于国债逆回购的模式。再比如，我们可以学日本直接下场买股票，这个和成立各类基金还是有所不同，就是直接下场买。总之，在这场金融战中我们只能赢，不能输。而且，拉升国内股票市场确实也是我们自己内部的事情，内部的事情绝对是我们能够做到的。